下半年以来，国际原油持续的下行走势使得国内成品油市场行情持续疲软，截至12月8日收盘，本轮计价周期以来的第7个工作日，原油变化率收于-10.53%，对应下调幅度为500元/吨。若本次发改委调价落实，这将是有史以来的“十连跌”，国内成品油市场行情备受。 自7月份以来，在原油持续下滑的带动下，国内成品油零售限价连连下调，国内汽柴油批发价格也均出现大幅走低。卓创数据显示：7月1日国内主营单位93#汽油及0#柴油车提批发均价分别为9069元/吨、7943元/吨，而12月8日国内主营单位93#汽油及0#柴油车提批发均价分别为7942元/吨、6914元/吨，分别下跌了1127元/吨、1029元/吨，跌幅分别为12.43%、12.95%。 卓创统计数据，下半年以来，汽油、柴油累计下调幅度为1515元/吨、1455元/吨。从数据可知，尽管国内汽柴油批发均价跌幅不及发改委调幅，但平均跌幅均已超过千元。若上轮调价周期期满时发改委调价不因消费税而冲抵，这一跌幅仍将继续扩大。 千元以上的跌幅严重了国内成品油市场行情。卓创了解信息显示，11月份以来，北方炼厂转产负号柴油使得部分地区主营资源配置不及时，推价现象时有发生。但在成品油持续看空、终端需求持续维持低位的大下，资源紧张对主营推价行动的支撑有限，大范围的供需矛盾并未出现。华尔街的诸多投资银行和波斯湾产油国大幅度下调油价预期，国际油价进一步深跌至五年新低，市场普遍认为原油仍有继续下行可能，国内成品油仍有继续下行预期，同时12月份之后是我国成品油传统的需求淡季，在原油下滑以及终端需求不畅的双重下，若无重大利好支撑，国内成品油市场短期内暂无好转迹象。 华南废钢铁市场主体主要是由广东、广西两大省份组成（由于、澳门的特殊性以及海南废钢产业的落后，对市场主体整体无大的影响）。广东地区因为其制造业发达，有大量的五金加工厂和制造企业，成为华南主要的废钢铁产地，并且产出料型大部分都是优质的冲花料（工业料）。广西地区因为由于地方政策等因素吸引了众多民营钢企，再加上大量廉价的水电，电炉设备众多，成为华南地区主要的用废地。由于这两个地区特点，广东废钢流入广西，广西钢厂去广东采购废钢，成为华南废钢铁市场的流动方向。 广西钢厂众多，其中中小型的民营钢厂全部采购采购废钢进行生产电炉冶炼，主要货源来源于广东。为了日常废钢铁的供应，广西钢厂多数采用本厂人员外驻守广东市场，设立废钢收货场地的方式来采购废钢。总厂能够直接面向基层，节省成本的同时，也能免受贸易商的，并且能够更好的把控废钢铁的质量。 在运输上，钢厂采用过了更加简单、节省成本的方式，从广西出发运输钢材到广东的车辆直接再捎回整车的废钢铁。这种成材和原料互动、节约的运输方式在华南普遍运行，国内其他地区基本聊聊无几。 华南废钢铁市场的交易模式与其他地区相比也有着明显的不同，场地现金交易、钢厂上门直接运输是其主流的交易方式。而国内其他地区大部分都是钢厂收货，贸易商送货上门。两种不同的交易模式，华南地区的交易模式更加的成熟，整个市场的对信用要求也更高。 在华南，只要钢厂和贸易商有了初次合作，再次合作时因为对料型已经有了解，钢厂和贸易商只需要在电话里谈合作数量和价格即可。电话达成合作以后，即使后期价格有下跌或者上涨，贸易商和钢厂都会按照当初协议的进行合作，基本上不存在毁约或者是掺假的情况。因为一旦有毁约或者掺假的情况传出去，这个贸易商或者钢厂基本上就找不到合作对象了。诚信和信用现在已经成为主导华南市场的基调，迥然与国内其他混乱的废钢铁市场。 而在国内其他的地区，贸易商面临送货到钢厂后，钢厂在报价基础上的压价、扣杂、拖欠现款的情况；而钢厂面临着贸易商弄虚作假，废钢里其他废料的情况，也给钢厂安全生产带来了巨大不利。 在市场定价上，因为主要是华南中小钢厂在采购废钢，因此华南废钢的采购价格也主要是由这些钢厂来决定。我们现在华南市场主流的废钢报价，就是广西各民营用废钢企在广东、广东场地的废钢采购价格。这些钢厂主要报不含税价格，采购冲花料（工业料）为主，主要是这种料型出水率最高，最有利于钢厂节省成本。由于民营钢企“船小好掉头”，这些民营钢厂调价非常灵活，会随时根据市场行情的变化来调整自己的定价策略。也因此华南废钢铁市场涨跌比较频繁，调价频率也非常高，相比较国内其他地区市场活跃度特别高。 华南废钢铁市场的价格走势与螺纹钢期货的走势非常接近，平时期螺和成材涨跌对广州废钢价格影响较大，几乎可以说是同涨同跌。除了钢厂到货情况等，期螺和现货钢材的涨跌直接决定了华南废钢铁的涨跌。华南废钢铁价格属于国内废钢铁价格最高的地区，一般来说比华东地区废钢铁价格要高100-150元/吨。这种价格差距也与华南地区高消费、钢材高价格、高人工有关。华南地区废钢价格受北材南下的影响也比较大。 东南亚经济发展迅速，经济发展带来钢材需求量年年上升，而华南地理特殊，辐射东南亚等欠发达地区。东南亚等地发展所带来的巨大钢材需求能让华南本地钢厂保持长久的活性。再加上部分钢厂扩充产能，带来巨大的废钢需求，后期华南废钢铁市场有望超越华东地区，成为最大的利废、和产废地区，最为活跃的废钢铁交易区。 从丁二烯各主要下游2014年平均盈利情况来看，丁二烯用量最大的两个下游顺丁橡胶及丁苯橡胶年均盈利情况不甚乐观，厂家整体处于亏损状态。其余下业盈利情况尚可，其中利润水平最高的丁腈橡胶，其次是丁苯胶乳、ABS行业，但厂家利润亦维持在1000元/吨以下，盈利情况较前期明显降低。 丁腈橡胶：尽管2014年丁腈橡胶市场表现不佳，价格一直维持低位，下游需求也持续低迷，难有起色。但是从生产厂家的毛利来看，丁腈橡胶全年的利润尚可。以石化N41为例，按照公式粗略计算所得，年均利润为1345元/吨，平均利润率为8.43%，较去年下降4个百分点左右。石化作为国营企业占有一定优势，其他生产企业利润或更低。并且随着国内丁腈橡胶产能的增加，市场竞争激烈，近三年生产厂家的利润值呈现逐年缩窄的趋势。生产企业利润高企的时代一去不复返，部分橡胶产品的生产企业甚至亏损严重，除了整体经济形势不佳的影响外，行业自身产品结构性过剩矛盾凸显也是造成这种局面的主要原因。 丁苯橡胶：2014年，丁苯橡胶与两大原料产品价格整体波动幅度不大，生产也多数时间处于亏损边缘，仅二季度，出现过短暂的小幅盈利时段。原料丁二烯价格的低位运行是其盈利的关键所在。当时丁苯1502与丁二烯出厂价差达到3500-4000元/吨。三季度，丁苯橡胶价格持续震荡走低，且丁苯胶与两大原料价格又非常接近，导致亏损额度加深。10月下旬开始，生产厂家陆续降负减产保价，特别是装置运行一直较为稳定，且保持超负荷生产的齐鲁石化装置降负减产，对市场影响较大；其次申华和等厂家也不同幅度降负，浙晨橡胶选择此时例行检修等。虽然降负减产未能从根本上改变丁苯胶疲弱的现状，但对短期市场行情继续下跌起到一定作用。未来在市场前景不佳，及各种竞争压力下，丁苯胶要么降负生产，要么延续亏损的可能较大。 顺丁橡胶：据卓创监测数据可知，顺丁橡胶企业历史上最大的利润是12000元/吨，在丰厚利润的下，2009年顺丁装置集中投产，其产能剧增，2014年产能增速较2009年高达66..94%，而消费量增速为28.69%，却远不及产能的增速，故供求格局严重失衡，伴随着的将是激烈的价格竞争，国企利用资源优势与民企展开了市场消费份额的争夺。2013年至今顺丁最高亏损额度是2000元/吨，2012年最高亏损额度达到4400元/吨，而2014年的最高亏损额度为1500元/吨，明显亏损额度有所收窄，主要是经过长期的亏损后，部分企业资金量难以持续作战，则生产信心缺失，停车观望趋于主流动态，则市场现货流通充裕的局面有所缓解，顺丁价格展现出坚挺的格局，部分企业陆续趋于盈利状态。 ABS：由于原料成本是生产企业的主要定价依据，丁二烯和丙烯腈原料大涨大跌的特性或影响ABS产品价格波动。但近几年，上游苯乙烯市场对ABS影响力明显增强。整体单价走高以及货源供应趋于紧张，造成ABS生产商控制成本难度提高，其表观利润也是持续下降，由此导致生产商盈利水平下降。特别是近两年内部分新投产装置由于市场销拓展尚在初期且成本消化困难，其盈利能力更是在同行业平均水平之下。2013年对生产商来说可谓是利润最单薄的时间，很多中小厂家停车减产是其佐证。2014年因苯乙烯和丁二烯价格震荡下行，ABS部分石化企业保本控盘，利润空间较2013年略有提升。 SBS：近三年以来，无论是SBS出厂价格、生产成本还是企业毛利，均呈现大幅下降。以巴陵干胶792为例，出厂均价为13596元/吨，生产成本为13385元/吨，企业毛利为210元/吨，均创历史新低。2013年形成的高位社会库存，对2014年各生产企业排产、销售带来较大的压力。仅独山子牌号2013年底各销售公司库存逼近2万吨，2014年季度可售货源的激增导致SBS价格迅速下行，并在3月份价格跌至全年最低位，厂家生产毛利也随之大幅下滑。SBS价格调整对主要原料丁二烯、苯乙烯价格变动存在较大的滞后性。尤其是针对下半年行情，中石化丁二烯在8月至10月底，出厂价下跌2900元/吨。这一期间，多数企业前期采购的为高价的丁二烯，导致生产成本处于高位，丁二烯价格下行带动SBS价格的走低，在此期间多数企业处于亏损状态。2014年，无论是鞋材还是道改，国内下游生产领域对SBS的需求面呈现回落。这也成为导致企业毛利大幅下降的根本原因。 丁苯胶乳：丁苯胶乳厂家利润与上游原料特别是丁二烯有着密不可分的关系。通常我们按照丁二烯23%的含量、苯乙烯25%的含量来算，加上人工费、设备折旧费等一系列其他费用，来核算丁苯胶乳生产厂家的生产成本。我国丁苯胶乳厂家盈利水平基本与原料丁二烯走势保持一致，但略显滞后。其次，下游市场的需求状况对厂家利润也是较为关键的影响因素。近年来，多数厂家装置开工负荷维持相对低位，以销定产居多，特别是中小厂家在成本高位下，甚至出现亏损，需求对胶乳市场的拖累亦是比较明显的。再次是市场竞争，由于中小厂家数量较多，不正当的市场竞争导致各厂家利润受到挤压，对厂家本身极为不利。加之目前下游厂家欠款问题突出，丁苯胶乳厂家腹背受敌。上游原料皆需现金结算，但下游厂家多有账期，厂家资金周转乏力，受欠款问题拖累比较明显。 2014年上半年焦煤总体表现呈现重心下移格局，但就节奏以及跌幅上来看，可以划分为两个阶段：一季度为崩盘式下跌；二季度则为螺旋式下跌。一季度的整体表现主要受制于去年四季度焦化行业盈利好转而导致供给过剩加剧，在此影响下，焦炭处于积极去产成品的阶段；和焦炭类似，焦煤也处于去库存的阶段，其中港口库存下降更为明显。相比一季度大幅下挫（焦炭跌幅19.37%，焦煤跌幅19.92%），二季度在稳增长刺激叠加微观需求的背景下，出现了阶段性的反弹，但从反弹的幅度以及持续性上来看偏弱，在行业整体趋势下行的格局下，反弹力度有限，重心下移趋缓。三季度焦煤期货市场在二季度企业库存改善的背景下，三季度受到终端需求走软、供给面政策刺激的影响，焦煤步入阴跌，季度跌幅在3.23%、5.86%。四季度焦煤延续弱势震荡走势。 资金方面来看，焦煤多空持仓占比接近，表明主力资金目前对于市场分歧较大，短期内市场可能将难以出现趋势性的上涨和下跌行情。 2013年3月22日，备受关注的焦煤期货在大连商品交易所上市交易。通过上图我们可以看出，焦煤期货市场价格自上市以来价格整体保持一下跌的状态，与焦煤现货市场的走势基本一致。由2013年3月25日的1258元/吨跌至了目前的11月27日的765元/吨，价格下行493元/吨，跌幅高达39.19%。 通过上表，我们可以看出，焦煤期货自上市以来，累计交割8700手，累计交割金额为4.67亿元，其中以1401合约交割数量和交割金额最大。
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